Aktionärsstruktur und Wettbewerb : Eine Theoretische und Empirische Untersuchung Zur Kartellrechtlichen Bedeutung Von Common Ownership Am Beispiel BlackRock.

Format:

Book

Author/Creator:

Weller, Jonas.

Language:

German

Physical Description:

1 online resource (336 pages)

Edition:

1st ed.

Place of Publication:

Baden-Baden : Nomos Verlagsgesellschaft, 2025.

Contents:

Cover

Erstes Kapitel: Einführung

A. Untersuchungsgegenstand

B. Forschungsfrage

C. Methodik und Gang der Darstellung

Zweites Kapitel: Das Marktstrukturphänomen indirekter Horizontalverflechtungen

A. Begriffliche Grundlagen

I. Minderheitsbeteiligung

II. Arten von Minderheitsbeteiligungen

1. Kontrollierende Minderheitsbeteiligungen

2. Nichtkontrollierende aktive Minderheitsbeteiligungen

3. Nichtkontrollierende passive Minderheitsbeteiligungen

III. Arten von Horizontalverflechtungen über Minderheitsbeteiligungen

1. Direkte Horizontalverflechtung

2. Indirekte Horizontalverflechtung

B. Ursachen für indirekte Horizontalverflechtungen

I. Aufstieg institutioneller Investoren

1. Zahlen

2. Gründe

II. Aufstieg von Aktien zur wichtigsten Anlageklasse

III. Diversifikation als zentrales Element der Anlagestrategien in der Vermögensverwaltung

1. Aktive Anlagestrategien

2. Passive Anlagestrategien

3. Das Konzept der Diversifikation

4. Auswirkungen der Diversifikation auf die Beteiligungsstrukturen

C. Ausmaß und Entwicklung indirekter Horizontalverflechtungen

I. Deutschland

1. Analyse der Monopolkommission

2. Analyse des Deutschen Instituts für Wirtschaftsforschung

3. Fazit

II. Europäische Union

1. Analyse des Europäischen Parlaments

2. Analyse der Europäischen Kommission

III. USA

IV. Entwicklung

D. Empirische Erkenntnisse der Ökonomie zu möglichen Auswirkungen

E. Zwischenergebnis zum Zweiten Kapitel

Drittes Kapitel: Wettbewerbliche Schadenstheorien (Theories of Harm)

A. Theoretische Grundlagen und Herleitung

I. Wettbewerbliche Schadenstheorien als Folge der Ökonomisierung des Kartellrechts

1. Charakterisierung des Wettbewerbs

2. Wettbewerbstheoretische Leitbilder

3. Ziele des modernen Kartellrechts in der EU und Deutschland.

a) Wettbewerbsfreiheit und ordoliberaler Ursprung

b) Wohlfahrt und der more economic approach

c) Stellungnahme und Einordnung der wettbewerblichen Schadenstheorie

II. Begriff und Konzept der Schadenstheorie

III. Anforderungen an die Schadenstheorie

B. Schadenstheorien zu indirekten Horizontalverflechtungen

I. Bestimmung der Vergleichsszenarien

1. Untersuchungsszenario mit indirekter Horizontalverflechtung

2. Alternativszenario ohne Horizontalverflechtung

II. Schadenstheorie zu unilateralen Effekten

1. Rückgriff auf etablierte Schadenstheorien

2. Veränderung der Preissetzungsanreize

a) Alternativszenario ohne Horizontalverflechtung

b) Horizontaler Zusammenschluss

c) Direkte Horizontalverflechtung

aa) Auswirkungen auf das erwerbende Unternehmen

bb) Auswirkungen auf das erworbene Unternehmen

d) Untersuchungsszenario indirekte Horizontalverflechtung

aa) Übertragbarkeit der Preissetzungsanreize

bb) Modellannahmen der Übertragbarkeit

cc) Marktbedingungen

3. Zusammenfassung und Definition der Grundannahmen

III. Schadenstheorie zu koordinierten Effekten

1. Vereinfachung expliziter Kollusion

2. Implizite Kollusion

3. Signalwirkung

4. Zusammenfassung und Stellungnahme

IV. Aufgreifen der Schadenstheorien durch die Kommission

1. Fusionskontrollentscheidung Dow/DuPont

2. Fusionskontrollentscheidung Bayer/Monsanto

C. Zwischenergebnis zum Dritten Kapitel

Viertes Kapitel: Systematisierung der Aktionärsstruktur

A. Notwendigkeit einer wettbewerblichen Betrachtung des Zusammenwirkens aller Aktionäre

B. Einteilung der Aktionäre

I. „Klassische" Aufteilung der Aktionäre in der aktienrechtlichen Literatur

II. Ansätze in der deutschsprachigen Literatur

1. Diversifizierte Anleger / Common Owner

2. Institutionelle Investoren.

3. Institutionelle Investoren versus Insider-Investoren

4. Zwischenergebnis

III. Ansätze in der englischsprachigen Literatur

1. Common Owner / Horizontal Shareholder

2. Institutional Investor

3. Common Concentrated Owner und Noncommon Concentrated Owner

IV. Drei Aktionärsgruppen anhand zweier Unterscheidungen

1. Ziele und Begrifflichkeit

2. Abgrenzung im Einzelnen

a) Abgrenzungsmerkmal Einfluss

b) Abgrenzungsmerkmal horizontale Diversifikation

c) Zusammenfassung

C. Typische Vertreter der Aktionärsgruppen

I. Horizontal-diversifizierte Großaktionäre

1. Traditionelle institutionelle Investoren

a) Unabhängige Vermögensverwalter

aa) Geschäftsmodell

(1) Herkömmliche (aktive) Investmentfonds

(2) Trend zu (passiven) ETFs

bb) Große Bedeutung als horizontal-diversifizierte Großaktionäre

cc) Die Big Three

b) Banken

c) Versicherungen

d) Pensionsfonds

2. Staatsfonds

a) Definition und Kategorien

b) Beispiele für Staatsfonds als horizontal-diversifizierte Großaktionäre

3. Beteiligungsgesellschaften

4. Vergleich der verschiedenen horizontal-diversifizierten Großaktionäre

II. Strategische Großaktionäre

1. Privatpersonen, Familien und Stiftungen

2. Mutter- und Beteiligungsgesellschaften

3. Aktivistische institutionelle Investoren

4. Staaten

III. Kleinaktionäre

IV. Anteilsverhältnisse

1. Deutschland und Europa

2. USA

3. Zusammenfassung und Schlussfolgerung

D. Zwischenergebnis zum Vierten Kapitel

Fünftes Kapitel: Theoretische Überprüfung der zwei Grundannahmen

A. Erste Grundannahme: Beeinflussung des Wettbewerbsverhaltens von Portfoliounternehmen

I. Direkte Einflussnahme

1. Formelle Einflussnahme

a) Stimmrechtsausübung

b) Sonstige Aktionärsrechte

2. Informelle Einflussnahme

a) Bilaterale Kommunikation.

b) Öffentliche Erklärungen

c) Druckmittel

aa) Veräußerung von Aktien

bb) Öffentliche Kritik

cc) Karriere der Manager

3. Rechtliche Grenzen

a) Kartellrecht

aa) Kartellverbot im Verhältnis zwischen Investor und Portfoliounternehmen

bb) Kartellverbot im Verhältnis zwischen Portfoliounternehmen

b) Gesellschaftsrecht

aa) Aktienrechtliche Treuepflicht

bb) Gleichbehandlungsgebot

c) Kapitalmarktrecht

4. Bewertung für die Gruppen der horizontal-diversifizierten Großaktionäre

a) Vermögensverwalter

b) Staatsfonds

c) Beteiligungsgesellschaften

II. Indirekte Einflussnahme

1. Vorstandsvergütung

2. Förderung von defensiven Vorständen und Aufsichtsräten

3. Bewertung für die Gruppen der horizontal-diversifizierten Großaktionäre

III. Passivität als Mechanismus

IV. Zusammenwirken der Aktionäre

1. „Koalition" der horizontal-diversifizierten Großaktionäre

2. Konsens und Konflikt zwischen horizontal-diversifizierten Großaktionären und strategischen Großaktionären

3. Abwesenheit strategischer Großaktionäre und die Rolle der Kleinaktionäre

V. Zwischenergebnis zur ersten Grundannahme

B. Zweite Grundannahme: Gesamtbrancheninteresse

I. Begründung der Interessenbetrachtung auf Branchenebene

II. Vermögensverwalter

1. Einheitliches Interesse

a) Mögliche Interessenkonflikte

aa) Wirtschaftliche Interessen der Anleger

bb) Wirtschaftliches Interesse des Verwalters

cc) Mögliche Konflikte

b) Rechtlicher Schutz des Anlegerinteresses

aa) Ausgestaltung in Deutschland

(1) Rechtlicher Rahmen

(2) Investmentdreieck

(3) Interessenwahrungspflicht

bb) Internationale Perspektive

c) Probleme bei der praktischen Ausgestaltung

d) Möglichkeiten der rechtlichen Durchsetzung

e) Zwischenergebnis.

2. Beteiligungen in vor- und nachgelagerten sowie komplementären Märkten

3. Wettbewerbsdruck durch nichtverflochtene Unternehmen

4. Schlussfolgerung

III. Staatsfonds

IV. Beteiligungsunternehmen

V. Zwischenergebnis zur zweiten Grundannahme

C. Zwischenergebnis zum Fünften Kapitel

Sechstes Kapitel: Empirische Analyse zum Gesamtbrancheninteresse BlackRocks

A. Methodik

I. Darstellung der Methode

1. Empirisch-quantitative Analyse

2. Beschreibungsmodell unter Verwendung deskriptiver Statistik

II. Diskussion der Methode

1. Legitimation empirischer Rechtswissenschaft

a) Rechtswissenschaft und Empirie

b) Interdisziplinäres Grundverständnis

c) Fazit

2. Legitimation des gewählten integrativen Ansatzes

III. Verwendete Software (Programmiersprache R)

B. Untersuchungsgegenstand: Portfolios der ETFs von BlackRock

I. Unternehmensbeschreibung

II. Einschränkung der untersuchten Grundgesamtheit auf ETFs

III. ETFs und ihre Funktionsweise

1. Passives Finanzprodukt

2. Grundlegende Funktionsweise

IV. Datenverfügbarkeit

C. Datensatz

I. Beschreibung

II. Datenerhebung /-quellen

III. Datenbereinigung

1. Entfernung der Currency-Hedged-ETFs

2. Angleichung des Formats für R

3. Einzelfragen

D. Deskriptiv-statistische Auswertung

I. Vorgehen in drei Schritten

1. Erstellen einer Auswertungstabelle für die untersuchte Branche

a) Beschreibung

b) Programmcode

2. Statistische Analyse der Häufigkeitsverteilung der Branchenabdeckung

aa) Erhobene statistische Maßzahlen

bb) Modifizierung der Auswertungstabelle

cc) Grafische Darstellung

3. Gruppierung und Analyse der Beteiligungsmuster

aa) Auswertung

bb) Vorarbeit: Berechnung des Fondsvolumen-Vektors

II. Unterscheidungskriterium Branche.

1. Begründung des Unterscheidungskriteriums.

Notes:

Description based on publisher supplied metadata and other sources.

ISBN:

3-7489-5294-5